半導體庫存高 拉警報 蘋果日報 3大DRAM廠上周連袂召開法說,為半導體族群的第2季法說會打響第一炮。在全球大環境艱難下,公司派多半保守看待下半年展望,縱使仍有旺季需求加持,但強度不若以往;本周台積電和聯發科法說將接續登場,展望看法勢必將成下半年景氣風向球。 撰文:賴筱凡 由於全球經濟疲弱不振的烏雲籠罩,雖然旺季需求確有浮現,但強度卻明顯不如以往。南 室內設計科副總經理白培霖指出,以DRAM下單的前置時間lead time約3到4個月來看,在5月時就已見到返校需求的強度不如預期;年底的節慶需求下單情形如何,最快8月就可見真章。 庫存調整恐加劇 正由於終端需求疲弱,讓多數大廠對下半年展望都不敢太樂觀,甚至第3季才剛起步,市場就開始擔憂半導體產業第4季的庫存調整利 西裝空。野村證券半導體產業分析師徐禕成表示,近期台積電股價的走弱,主要就是對第4季下單的悲觀展望所造成;今年終端需求不振,庫存調整的情形勢必更加劇烈。 花旗環球證券亞太區半導體產業首席分析師陸行之,則以台積電的3大客戶為例表示,nVIDIA日前就坦言,庫存水位明顯提高,7月營收恐將下滑2成;超微在第2季營收交出衰退10%的 支票貼現慘澹成績後,庫存水位也出現上升情形;德州儀器則預估第3季營收僅能與上季持平,庫存來到3.1個月的相對高點。 同樣有庫存警訊的,是手機晶片大廠聯發科,也出現高達115天高庫存水位。巴黎證券半導體產業分析師陳慧明表示,如此一來,聯發科下半年恐怕將難以避免砍單調整庫存,晶圓代工的台積電和聯電將首當其衝。 在客戶庫存水位明顯拉高,但 借貸終端需求卻未見提振訊號下,陸行之預估,晶圓代工客戶砍單的情況恐怕會出現在明年第1季甚至更早,尤其這些大客戶幾乎囊括台積電先進製程50%以上的產能;客戶可能進行庫存調整的利空,讓陸行之將台積電的目標價由64.67元調降至63元,重申「持有」評等。 在全球市場氣氛偏空下,半導體族群的股價都已出現大幅修正,矽品、日月光、欣銓等封測廠的本益比都已來到歷史低點 關鍵字廣告;基板廠景碩、南電和全懋則已創下新低。 IC設計見轉機 IC設計廠方面,今年又有員工分紅費用化的利空打壓,平均股價走跌幅度將近4成,部分IC設計廠股價修正幅度甚至直逼6成。花旗環球證券IC設計產業分析師林子謙表示,IC設計族群今年股價跌得這麼兇,一是去年過度炒作後所出現的價值修正,另一則是員紅分紅費用化帶來的獲利結構調整,造成IC設計族群的本益比來到近8年新低。林 膠原蛋白子謙說,雖然現下大環境前途艱鉅,但體質好的IC設計廠,擁有優異的結構競爭力,自由現金水位也相當強勁,這在下半年展望審慎的景氣下,基本面好的IC設計廠自然可挾著優勢撐過景氣寒冬。再者,第3季後將有不少利多陸續浮現,包括第3季營收成長動能推升、營業利益率改善,加上新台幣匯價趨緩,對於IC設計族群都將是助漲利多。 台積電 價格調漲 營運成長 受到近期大客戶第2季財報成績不如預期?花蓮民宿釋說A加上市場擔憂第4季庫存調整加劇,恐衝擊客戶砍單,造成台積電股價直落。但徐禕成卻認為,市場對於終端需求實在擔憂過頭了! 目前看來,繪圖晶片的下單力道仍舊強勁,且CPU廠商也持續推出新產品,如英特爾專為低價電腦量身打造的Atom,加上台積電65奈米的產出迅速,再再都對抵銷疲弱的手機晶片需求有利;徐禕成說,更何況台積電在第2季宣布調漲90奈米以下先進製程的代工價格,重獲議價能力,這項利多尚未 禮服反映在股價上。 以台積電第2季營收來看,陸行之預估,每股盈餘應可賺進1.07元,與第1季持平,營業利益率將達32~34%,第3季客戶下單仍強勁,營收可望再成長11~14%,營業利益率有機會挑戰35~36%。 聯電 市佔下滑 降評賣出 儘管聯電投資和艦案鬆綁在望,但整體產品景氣不振,聯電的65奈米市佔率持續遭到台積電和新加坡特許半導體侵蝕;高盛證券半導體產業分析師呂東風認為,下半年終端需求不彰,通膨壓力嚴重,對聯電後市不看好,將 酒店打工投資評等一舉降至「賣出」,目標價下看13元。 呂東風指出,近期聯電的兩大客戶德儀和nVIDIA在公布第2季財報後,對第3季產業景氣看法不甚樂觀;且大客戶聯發科又因中國白牌手機需求疲弱,衝擊獲利,其他台系客戶也都因為營收主要來自中國消費性電子市場,聯電下半年成長恐怕舉步維艱。 此外,聯電的65奈米和成熟製程的市佔率持續下滑,原物料成本卻反向增加,下半年毛利走勢令人擔憂;即使目前聯電股價淨值比只有0.9倍,但後市看淡,股價恐將持續下滑 房地產。  .
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